-股票期权基础知识-
1、 股票期权是什么 ？
答：期权是生意双方关于未来生意权力告竣的合约 。就股票期权来说，期权的买方（权力方）通过向卖方（义务方）支付一定的用度（权力金），获得一种权力，即有权在约定的时间以约定的价钱向期权卖方买入或卖出约定命目的特定股票或ETF 。虽然，买方（权力方）也可以选择放弃行使权力 。若是买方决议行使权力，卖方就有义务配合 。
2、 股票期权有哪些分类 ？
答：凭证差别标准，股票期权分为以下几种类型：
1.按期权买方的权力划分，分为认购期权和认沽期权：
Ø 认购期权是指期权买方（权力方）有权在约准时间以约定价钱从期权卖 方（义务方）手中买进一定命目标的证券的期权合约，买方享有的是买入选择权 。
Ø 认沽期权是指期权买方（权力方）有权在约准时间以约定价钱将一定命目标的证券卖给期权卖方（义务方）的期权合约，买方享有的是卖出选择权 。
2.按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权：
Ø 欧式期权是指期权买方（权力方）只能在期权到期日行权的期权 。
Ø 美式期权是指期权买方（权力方）可以在期权购置日至到期日之间任一生意日行权的期权 。
3.按行权价钱与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权：
Ø 实值期权，也称价内期权，是指行权价钱低于标的证券的市场价钱的认购期权，或者行权价钱高于标的证券市场价钱的认沽期权 。
Ø 平值期权，也称价平期权，是指行权价钱与标的证券的市场价钱相同或最为靠近的认购（认沽）期权 。
Ø 虚值期权，也称价外期权，是指行权价钱高于标的证券的市场价钱的认购期权，或者行权价钱低于标的证券市场价钱的认沽期权 。
例:关于行权价钱为15元的某股票认购期权，当该股票市场价钱为20元时，该期权为实值期权 ；若是该股票市场价钱为10元，则期权为虚值期权 ；若是该股票价钱为15元，则期权为平值期权 。
3、 股票期权合约中包括哪些基本要素 ？
一张表熟悉股票期权合约
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合约类型 |
认购期权和认沽期权 |
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合约单位 |
全真模拟生意时代，合约单位以上交所宣布为准 |
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合约到期月份 |
当月、下月及随后两个季月 |
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合约最后生意日 |
到期月份的第四个星期三（遇法定节沐日顺延） |
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履约方法 |
欧式（仅在划定的到期日方可行权） |
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行权价钱 |
关于统一标的证券每一个到期月份的合约，行权价钱序列包括1个平值、2个实值、2个虚值 |
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合约交割方法 |
实物交割 |
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注：生意、行权等内容详见“相识合约生意机制”、“怎样行权”折页 。 | |
合约类型
合约类型为认购期权或认沽期权 。
Ø 认购期权 (Call Option)
认购期权买方有权凭证合约内容，在划定限期(如到期日)，向期权卖方以协议价钱（行权价）买入划定命目的标的证券(股票或ETF，下同) ；认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定命目的标的证券 。
Ø 认沽期权 (Put Option)
认沽期权买方有权凭证合约内容，在划定限期(如到期日)，向期权卖方以协议价钱（行权价）卖出划定命目的标的证券 ；认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定命目的标的证券 。
合约单位
合约单位指单张合约对应的标的证券的数目，由上交所在宣布合约标的时，同时宣布 。
合约单位在一准时期内通� ；峒岢治裙�，但上交所有权凭证需要举行调解 。别的，当标的证券因爆发权益分派、公积金转增股本、配股等情形而被作出除权、除息处置惩罚时，期权合约的合约单位也需要作响应调解，调解后的合约单位按四舍五入取整 。
合约到期月份
合约到期月份为当月、下月及随后的两个季月, 共四个月份，差别到期月份的合约将同时挂牌生意 。季月是指3月、6月、9月、12月 。
合约最后生意日
最后生意日设为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节沐日顺延） 。除因标的证券全天停牌导致的特殊情形外，合约到期日、合约行权日同最后生意日 。
履约方法
履约方法为欧式 。即期权合约的买方（权力方）在合约到期日才华按期权合约事先约定的履约价钱提出行权 。
行权价钱
行权价钱即期权的履约价钱 。关于认购期权，权力方有权以行权价钱从期权的义务方买入标的证券 。关于认沽期权，权力方有权以行权价钱卖出标的证券给义务方 。
关于统一标的证券在每一个到期月，设置多个行权价钱差别但其他要素完全相同的期权合约，在模拟生意阶段为1个平值合约、2个虚值合约与2个实值合约 。
行权价钱间距
行权价钱间距是指基于统一标的证券的期权合约相邻两个行权价钱的差 。
Ø 标的证券为股票的，期权合约的行权价钱间距按下表设置：
Ø 标的证券为ETF的，期权合约的行权价钱间距按下表设置：
合约交割方法
股票期权接纳实物交割的方法，即在行权时，双方举行股票或ETF的交割以及响应行权资金的交收 。在特殊情形下，可能接纳现金结算的方法 。
合约编码
合约编码为8位数字 。 例如：90000001
Ø ETF期权合约从90000001起顺次对新挂牌合约举行编排，唯一，不复用 。
Ø 股票期权合约从10000001起顺次对新挂牌合约举行编排，唯一，不复用 。
合约生意代码
合约生意代码为17位 。例如：
注：第12位期初设为“M”，体现月份合约 。当合约首次调解后，“M”修改为 “A”，以体现该合约被调解过一次，如爆发第二次调解，则“A”修改为“B”、“M”修改为 “A”，以此类推 。
Tips：当投资者看到第12位不是“M”，而是“A”或者“B”时，批注这份合约已经举行过调解 。提醒投资者要关注调解事后的合约单位和行权价钱 。
合约简称
合约简称不凌驾20个字符 。
注：标记位，缺省为空，合约首次调解时修改为“A”，爆发第二次调解，则“A”修改为“B” 。
4、 认购期权是什么 ？
答：认购期权是指期权买方（权力方）有权在约准时间以约定价钱从卖方（义务方）手中买进一定命目标的资产的期权合约，买方享有的是买入选择权 。
例：小我私家投资者小王购置了一张1个月后到期、行权价钱为44元的某股票认购期权 。在合约约定的到期日，小王就拥有了选择以44元/股的价钱买入该股票的权力 。
5、 关于买方和卖方，认购期权划分意味什么 ？
答：认购期权买方有权凭证合约内容，在约准时间（到期日），以约定价钱（行权价钱）向期权合约卖方买入约定命目的合约标的 。认购期权的买方，拥有买的权力，不肩负必需买的义务，也就是说，可以买也可以不买 。
认购期权卖方有义务凭证合约内容，在约准时间（到期日）以约定价钱（行权价钱）向期权合约买方卖出指定命目的合约标的 。认购期权的卖方，只有（凭证买方的要求）卖的义务，没有卖的权力 。认购期权卖方可以通过卖出认购期权获得响应的权力金收入 。
6、 买入认购期权的收益（损失）预期是怎样的 ？
答：当标的证券上涨时获得收益 。标的证券价钱涨得越多，认购期权买方由此可以获得的收益就越大 。
肩负的损失有限 。若是标的证券价钱下跌，低于行权价钱，认购期权买方可以选择不可权，那么最大损失就是其支付的所有权力金 。
7、 卖出认购期权的收益（损失）预期是怎样的 ？
答：若是投资者以为标的证券价钱未来不会上涨，但仍想通逾期权生意获得投资收益，那么他可以选择卖出认购期权，获得买方支付的权力金收入 。
若是标的证券价钱上涨了，认购期权卖方可能因期权买方选择行权而遭受损失，其损失幅度将视标的证券价钱上涨的幅度而定，理论上并无确定的最大值 。
8、 认沽期权的收益曲线是怎样转变的 ？
答：生意认沽期权的收益（损失）主要取决于合约标的证券价钱与行权价钱之间的差额 。这种差额与投资者收益（损失）之间的关系，可以在认沽期权到期日生意双方的盈亏图中获得直观的体现 。投资者可以借助这个图，相识认沽期权到期时合约标的在差别价钱水平所对应的生意双方的收益（损失）情形 。
如下图所示，横轴为认沽期权合约标的证券价钱，纵轴为认沽期权持仓方（买方或卖方）对应的盈亏情形 。
图中可见，标的证券价钱高于行权价时，买方亏损额和卖方盈利额不受影响，均坚持为权力金金额稳固 ；标的证券价钱跌至行权价以下时，买方亏损缩小，而卖方盈利镌汰 ；标的证券价钱继续跌至行权价减权力金之差（即盈亏平衡点）以下时，买方实现扭亏为盈，而卖方则由盈转亏 。
认沽期权的卖方盈亏图与买方的完全相反，现实上，买方的盈利即是卖方的亏损，买方的亏损即是卖方的盈利 。
下面，我们以一个实例解说认沽期权的现实运用：
小王在2013年12月18日买入了1张2014年1月到期、行权价钱为42元的甲股票认沽期权，老张则于当日卖出1张该期权 。期权生意爆发时，甲股票价钱为41.5元，合约单位为5000，权力金为0.8元，每张期权的生意价钱为0.8×5000=4000元，因此小王支付的权力金总额为4000元 。
一个月之后，该期权到期，此时甲股票价钱为40元，低于行权价钱2元，期权处于实值状态，小王选择行权 。小王将以42元价钱卖出5000股股票，赚钱(42-40)×5000=10000元，扣除买入期权破费的权力金，净收益为10000-4000=6000元 。而老张需买入响应股票，每股损失2元，共损失2×5000=10000元，但在期权生意爆发时收入了4000元权力金，因此净损失为6000元 。
若甲股票价钱涨到42元以上，该期权将处于虚值状态，此时小王可以选择不可权，则其损失最初支付的4000元权力金，而老张的收益就是4000元权力金收入 。
注：案例未思量生意本钱及相关用度 。
9、 股票期权与期货保存哪些相似之处 ？
答：股票期权与期货一样，都是在生意所生意的标准化产品,可以作为投资者危害治理的手段，用于危害对冲、套利、偏向性生意和组合战略生意等 。
10、 股票期权与期货保存哪些区别 ？
答：股票期权与期货有以下区别：
①当事人的权力义务差别
股票期权合约是非对称性的合约，期权的买方只享有权力而不肩负义务，卖方只肩负义务而不享有权力 。在期权合约到期时，期权合约买方有权选择凭证约定价钱买入或卖出标的证券 ；期货合约当事人双方的权力与义务是对等的，在期货合约到期时，持有人必需凭证约定价钱买入或卖出标的物(或举行现金结算) 。
②收益与危害的对称水平差别
在期权生意中，投资者的危害和收益是差池称的 。期权买方肩负有限危害（以所支付的权力金为限），而盈利则有可能凌驾所支付的权力金，理论上甚至可以是无限的（在买入认购期权的情形下） ；期权卖方享有有限的收益（以所获得权力金为限），而其潜在危害可能凌驾所收取的权力金，理论上甚至可以是无限的（在卖出认购期权的情形下） 。期货合约生意双方肩负的盈亏危害则是对称的 。
③包管金制度差别
在股票期权生意中，期权卖方应当支付包管金，而期权买方无需支付包管金 ；在期货生意中，无论是买方照旧卖方，都需要支付一定的包管金作为担保 。
④套期保值与盈利性的权衡差别
投资者使用股票期权举行套期保值的操作中，在锁定治理危害的同时，还预留进一步盈利的空间，即标的股票价钱往倒运偏向运动时可实时锁定危害，往有利偏向运动时又可以获取盈利 ；投资者使用期货举行套期保值的操作中，在规避倒运危害的同时也放弃了收益变换增添的可能 。
11、 股票期权与权证保存哪些相似之处 ？
答：股票期权与权证一样，是代表权力的左券型凭证，即买方（权力方）均有权在约准时间以约定价钱买入或者卖出约定命目的标的证券 。
12、 股票期权与权证保存哪些区别 ？
答：股票期权与权证有以下区别：
①标准化水平差别
股票期权是由生意所设计的标准化合约 ；权证是非标准化合约，由刊行人自行设计合约要素，除由上市公司、证券公司或大股东等主体单独刊行外，还可以与可疏散生意可转债一起刊行 。
②刊行主体差别
股票期权没有刊行人，合约条款由生意所设计，市场加入者在支付足够包管金的条件下都可以开仓卖出期权 ；权证则必需有特定刊行主体，主要是上市公司、证券公司或大股东品级三方 。
③合约主体差别
股票期权的合约主体是期权的买方和卖方，权力方和义务方是不特定的 ；而权证的合约主体是刊行人和买方，因此义务方是特定的（即刊行人） 。
④持仓类型差别
在股票期权生意中，投资者既可以开仓买入期权，也可以在没有买入持仓的情形下开仓卖出期权 ；关于权证，投资者只能买入权证，或者在持有权证的条件下举行卖出 。
⑤履约担保差别
期权生意的卖出方（义务方）因肩负义务需要缴纳包管金（包管金数额随着标的证券市值变换而变换） ；权证生意中刊行人以其资产或信用作为履约担保 。
⑥生意方法差别
股票期权接纳期货的生意方法，一个主要特征是实验包管金生意 ；而权证则与股票、债券等品种坚持一致，实验现货生意方法 。
⑦行权后效果差别
认购期权或认沽期权的行权，仅是标的证券在差别投资者之间的相互转移，不影响上市公司的现实流通总股本数 ；关于上市公司刊行的股本权证，当投资者对持有的认购权证行权时，刊行人必需凭证约定的股份数目增发新的股票，从而导致公司的现实流通总股本数增添 。
13、 什么是期权的权力金、内在价值和时间价值 ？
答：股票期权的权力金是指期权合约的市场价钱 。期权权力方将权力金支付给期权义务方，以此获得期权合约所付与的权力 。权力金由两个部分组成，即内在价值和时间价值 。
Ø 内在价值
期权内在价值是由期权合约的行权价钱与期权标的证券市场价钱的关系决议的，体现期权买方可以凭证比现有市场价钱更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分 。
内在价值只能为正数或者为零 。只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值 。实值认购期权的内在价值即是合约标的价钱减去期权行权价，实值认沽期权的内在价值即是期权行权价减去合约标的价钱 。
认购期权的内在价值=MAX（0，合约标的的价钱 - 期权行权价）
认沽期权的内在价值=MAX（0，期权行权价 - 合约标的的价钱）
注：MAX体现取括号内各数额的最大值
Ø 时间价值
时间价值是指随着时间的延伸，合约标的价钱的变换有可能使期权增值时，期权的买方愿意为买进这一期权所支付的金额，它是期权权力金中凌驾内在价值的部分 。
期权的有用期越长，关于期权的买方来说，其赚钱的可能性就越大 ；而关于期权的卖方来说，其须肩负的危害也就越多，卖出期权所要求的权力金就越多，而买方也愿意支付更多权力金以拥有更多盈利时机 。以是，一样平常来讲，期权剩余的有用时间越长，其时间价值就越大 。期权离到期日越近，期权时间价值越低，直至到期时最终消逝为零 。
时间价值=期权价钱（权力金）- 期权内在价值
14、 股票期权价钱变换的影响因素有哪些 ？
答：股票期权价钱受市场供求决议，但影响股票期权价钱的因素有许多，主要包括合约标的目今价钱、股票期权行权价、股票期权到期剩余时间、市场无危害利率、合约标的预期波动率、合约到期前的现金分红等 。
Ø 合约标的目今价钱
合约标的目今价钱对期权价钱的影响是很是主要的 。在其他变量相同的情形下，合约标的价钱上涨，则认购期权价钱上涨，而认沽期权价钱下跌 ；合约标的价钱下跌，则认购期权价钱下跌，而认沽期权价钱上涨 。
Ø 股票期权行权价钱
在其他变量相同的情形下，对认购期权来说，行权价钱越高，期权价钱就越低，而对认沽期权来说，行权价钱越高，期权价钱就越高 。
Ø 股票期权到期剩余时间
关于期权来说，时间就代表了赚钱的时机 。因此，期权的到期剩余时间越长，它能够转化成实值期权的可能性就越大，买方也就愿意支付更高的权力金 。在其他变量相同的情形下，到期剩余时间越长的期权关于期权买方的价值就越高，对期权卖方的危害就越大，以是它们的价钱也应该更高 。
Ø 市场无危害利率
市场无危害利率通常体现为短期国债的利率，它是影响期权价值的一个重大因素 。一样平常情形下，当市场无危害利率上升时，人们对股票未来的预期收益率就会提高，从而导致认购期权价钱上升，认沽期权价钱下降 ；相反，当市场无危害利率下降时，认购期权价钱下降，认沽期权价钱上升 。
Ø 合约标的预期波动率
波动率是权衡股票价钱转变强烈水平的指标，一样平常用百分数体现 。波动率对期权价钱的影响是十分显著的，通常来说，在其他变量相同的情形下，波动率越高，股票期权的价钱就越高 。
Ø 合约到期前标的证券的现金分红
投资者持有股票需要支付占用资金的持有本钱，可是若是这只股票泛起现金分红的话，股利会抵消一部分本钱，甚至可能会凌驾持有本钱 。可是，买入认购期权不可分享到股票分红的利益，那么在行权价钱不做调解的情形下，若是认购期权的合约标的为高分红率股票，则其吸引力将会下降，价钱会泛起下跌 。相反，现金分红会导致认沽期权价钱的上涨 。
简言之，在差池行权价钱举行调解的情形下，上市公司现金分红的增添会导致认购期权的价钱下降，而认沽期权价钱上升 ；现金分红的镌汰会导致认购期权的价钱提高，而认沽期权价钱下降 。
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